新華社華盛頓3月15日電? 新聞背景：2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策回顧
新華社記者高攀 許緣 熊茂伶
美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)15日宣布，為應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)到0%至0.25%之間，同時(shí)啟動(dòng)7000億美元量化寬松計(jì)劃，為金融市場(chǎng)注入流動(dòng)性。
美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天在聲明中說(shuō)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在0%至0.25%的水平，直到確信美國(guó)經(jīng)濟(jì)能經(jīng)受住新冠肺炎疫情造成的風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)，回到實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)的正軌上。此舉意味著重啟“零利率+量化寬松”這一非常規(guī)貨幣政策工具組合，是美聯(lián)儲(chǔ)自2008年金融危機(jī)后再次回到零利率時(shí)代。
以下是對(duì)2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的主要回顧：
盡管美國(guó)次級(jí)住房抵押貸款危機(jī)從2007年春季就開(kāi)始顯現(xiàn)，但直到當(dāng)年8月蔓延至債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和其他信貸市場(chǎng)后，美聯(lián)儲(chǔ)才緊急干預(yù)，于當(dāng)年9月18日降息50個(gè)基點(diǎn)至4.75%，開(kāi)啟降息周期。
從2007年底至2008年9月美國(guó)投行雷曼兄弟倒閉，美聯(lián)儲(chǔ)7次降息，累計(jì)下調(diào)超過(guò)3個(gè)百分點(diǎn)，但仍不足以應(yīng)對(duì)嚴(yán)峻的金融和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。雷曼兄弟倒閉引發(fā)全球金融市場(chǎng)急劇下跌和流動(dòng)性收緊，美國(guó)次貸危機(jī)迅速演變?yōu)橄砣虻摹⒆?0世紀(jì)30年代大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的國(guó)際金融危機(jī)。
2008年12月16日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率降至0%至0.25%的超低水平，正式步入零利率時(shí)代。由于已不存在降息空間，美聯(lián)儲(chǔ)隨后采取了大規(guī)模購(gòu)買美國(guó)國(guó)債、抵押貸款支持證券等非常規(guī)貨幣政策工具，以壓低長(zhǎng)期利率、刺激經(jīng)濟(jì)和向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，開(kāi)啟史無(wú)前例的量化寬松政策。
從2008年底至2014年10月，美聯(lián)儲(chǔ)先后出臺(tái)三輪量化寬松政策，總共購(gòu)買資產(chǎn)約3.9萬(wàn)億美元。美聯(lián)儲(chǔ)持有的資產(chǎn)規(guī)模占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例從2007年底的約6.1%大幅升至2014年底的25.3%，資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張到前所未有的水平。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在2008年11月至2010年3月執(zhí)行的第一輪量化寬松政策，為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)、挽救美國(guó)金融體系和幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)走出衰退發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。但他們對(duì)后兩輪量化寬松政策的效果莫衷一是。支持者認(rèn)為，量化寬松通過(guò)改善金融狀況和降低融資成本促進(jìn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，避免了通縮風(fēng)險(xiǎn)；反對(duì)者則批評(píng)量化寬松鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)過(guò)度冒險(xiǎn)、加大杠桿，催生資產(chǎn)泡沫和通脹飆升的風(fēng)險(xiǎn)，威脅金融穩(wěn)定。
隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)回到穩(wěn)步復(fù)蘇軌道，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始考慮逐步退出金融危機(jī)后出臺(tái)的超寬松貨幣政策。2015年12月16日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到0.25%至0.5%之間，宣告結(jié)束歷時(shí)7年的零利率政策，步入新的加息周期。
此后，美聯(lián)儲(chǔ)分別于2016年12月、2017年3月和6月三度加息。由于加息節(jié)奏相對(duì)緩慢，預(yù)期管理順利，市場(chǎng)反應(yīng)整體平靜。2017年10月，美聯(lián)儲(chǔ)正式啟動(dòng)縮減資產(chǎn)負(fù)債表（“縮表”）計(jì)劃，通過(guò)加息與“縮表”的政策組合，繼續(xù)推動(dòng)貨幣政策回歸常態(tài)。截至2018年12月底，美聯(lián)儲(chǔ)在本輪加息周期中共加息9次，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至2.25%至2.5%的水平。
為防范全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和貿(mào)易政策不確定性帶來(lái)的下行風(fēng)險(xiǎn)，2019年7月31日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到2%至2.25%的水平，這是自2008年12月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)首次降息。美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)宣布于當(dāng)年8月結(jié)束資產(chǎn)負(fù)債表縮減計(jì)劃。
此后，美聯(lián)儲(chǔ)于2019年9月18日和10月30日分別降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間降至1.5%至1.75%的水平。利率“三連降”后，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為當(dāng)前利率水平合適，貨幣政策步入觀望階段。
2020年3月3日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)到1%至1.25%的水平，以應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的影響。這是2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)采取的首次非常規(guī)緊急降息（貨幣政策例會(huì)之外的降息）。美聯(lián)儲(chǔ)定于3月17日至18日召開(kāi)今年3月份貨幣政策例會(huì)。
2020年3月15日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)到0%至0.25%的超低水平，同時(shí)啟動(dòng)7000億美元量化寬松計(jì)劃。與2008年國(guó)際金融危機(jī)不同的是，美國(guó)當(dāng)前并未面臨金融危機(jī)，美國(guó)面臨的是新冠肺炎疫情引發(fā)的公共衛(wèi)生危機(jī)和潛在經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。
美聯(lián)儲(chǔ)“零利率+量化寬松”的非常規(guī)貨幣政策工具組合并不能阻止新冠肺炎疫情蔓延，但可通過(guò)降低融資成本、為市場(chǎng)注入流動(dòng)性、滿足家庭和企業(yè)信貸需求等渠道，緩和疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融機(jī)構(gòu)的沖擊，旨在避免這場(chǎng)公共衛(wèi)生危機(jī)惡化導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退甚至釀成金融危機(jī)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，當(dāng)前形勢(shì)下，財(cái)政政策比貨幣政策應(yīng)對(duì)疫情更加有效，但美國(guó)政府能否出臺(tái)具有針對(duì)性的強(qiáng)有力財(cái)政政策仍未可知。
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財(cái)經(jīng)觀察：疫情之下美聯(lián)儲(chǔ)再次緊急降息能否穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)
